据港交所公开数据，银诺医药于2025年8月15日登陆港交所主板，首日股价收涨超200%，创下年内港股新股最大涨幅记载；公修复售阶段逾额认购逾5000倍，冻资规模突破2800亿港元，被阛阓冠以 “新股王” 名称，为本年发达最好的新股。

这一发达不仅印证了成本阛阓对其中枢居品的信心，更折射出全球对 GLP-1类药物赛谈的高度善良。

银诺医药加冕港交所年度“新股王”，GLP-1药物的跨界转变

公司首个管线居品依苏帕格鲁肽α（曾用名：苏帕鲁肽，商品名：怡诺轻）于2025年1月份获中国国度药品监督经管局批准上市，成为我国首个国产原研的东谈主源化长效GLP-1受体抖擞剂居品。

GLP-1药物是什么？寰宇可能不熟悉，但“减肥神药”—— 司好意思格鲁肽思必寰宇齐略有耳闻，它就属于GLP-1的代表性长效扼制剂。

GLP-1类药物的 “跨界外传” 始于糖尿病治愈领域。确认FDA公开贵寓，这类药物最初通过模拟东谈主体自然胰高血糖素样肽-1的作用机制，促进胰岛素分泌、扼制胰高血糖素开释，从而精确调控血糖，是2型糖尿病治愈的进犯突破。而其减重功效的发现则源于临床不雅察——患者在使用历程中大量出现食欲下落、体重减轻的形式。

进一步辩论标明，GLP-1可降速胃排空，已毕 “减脂不节食” 的收尾，这一特点使其马上成为减肥药阛阓的 “骄子”。

诺和诺德的阛阓转变

GLP-1第三代药物已毕了每周打针一次即可控糖的突破，诺和诺德率先完成其交易化。2023年，该公司的糖尿病药物Ozempic与减肥居品Wegovy整个销售额达212亿好意思元，占总营收的64%；2024年6月，其市值攀升至6500亿好意思元，相配于丹麦全年GDP的1.5倍，成为欧洲经济领域的标记性事件。

然则，2024年下半年起，诺和诺德濒临多重挑战。礼来的双靶点药物替尔泊肽减重收尾更优，平均减重22.8公斤，最初司好意思格鲁肽的15.0公斤；口服GLP-1药物的临床进展也进一步缩小了阛阓信心。此外，好意思国复合药房坐褥的“仿制”司好意思格鲁肽以85%的价钱上风分流患者，疏导功绩预期下调，至2025年8月，其市值已缩水至2394亿好意思元。

依苏帕格鲁肽α的后发上风

银诺医药的依苏帕格鲁肽α受到善良，中枢在于其临床数据相较国外巨头居品展现出三大显贵上风：

1、价钱上风显贵，可及性更高

2、给药周期延迟，患者确信性提高

临床辩论线路，依苏帕格鲁肽α半衰期长达14天，显贵长于司好意思格鲁肽（7天）与替尔泊肽（10天），可已毕每两周打针一次。《中国全科医学》数据标明，打针频率缩小可使患者确信性提高30%以上，这对需遥远用药的痴肥及糖尿病患者兴味要紧。

3、安全性更优，肌肉保留收尾卓绝

两项Ⅲ期临床52周安全性数据线路，依苏帕格鲁肽α耐受性精湛，无Ⅱ级及以上低血糖事件，常见不良反馈为轻度或一过性消化谈症状，低于司好意思格鲁肽。此外，临床前辩论标明，依苏帕格鲁肽α可显贵减少白色脂肪与内脏脂肪，同期保留棕色脂肪和肌肉量，改善脂肪肝，惩处了传统GLP-1药物“减脂追随肌肉流失”的痛点，更适用于健身东谈主群及中老年患者。

减肥药阛阓形态：千亿赛谈与银诺的全球化筹商

1、阛阓规模：从百亿到千亿的爆发式增长。

昔日几年，减肥药阛阓的预期被按捺抬升，以高盛、摩根大通为代表的投行们均作念出了2030年阛阓规模超千亿好意思元的预测。阛阓辩论机构Report Linker发布的《全球体重经管行业证明》提议，2021年至2027年间，中国体重经管阛阓预测年均增长10.6%，2027年将达到926亿好意思元。

2、银诺的阛阓布局：从中国到新兴阛阓

依苏帕格鲁肽α于2024年底在中国获批上市，银诺医药招股书线路，2025年前五个月依苏帕格鲁肽α的销售收入为3814.4 万元，毛利率高达 89.3%。

在国外化布局上，银诺医药已通过协作形态将居品引入东南亚及拉好意思阛阓，这些地区痴肥率增速快，且入口药价钱腾贵，为依苏帕格鲁肽α 的性价比上风提供了空间。

3、挑战与后劲：若何冲突百年药企把持？

刻下全球减肥药阛阓由诺和诺德、礼来等百年药企主导，二者整个占据80%以上份额，其上风在于闇练的销售鸠合和品牌积淀。但行业分析指出，银诺的后发上风在于 “精确卡位”—— 针对新兴阛阓的价钱敏锐东谈主群、追求反作用小的健康东谈主群，来争夺阛阓。

竞争升级：多靶点波涛与仿制药冲击下的行业变局

1、手艺趋势：从单靶点到多靶点交融

三个后劲靶点ACSL5、ActRII和MC4R正崭露头角，揭开了GLP-1类药物以外的新可能。

ACSL5在调度脂肪积贮和能量均衡的代谢阶梯中阐扬关节作用。2024年11月，first-in-class口服ACSL5扼制剂LX9851在好意思国初度亮相。临床前数据线路，LX9851单药治愈可显贵缩小痴肥小鼠的体重、食品摄入量和脂肪量，与司好意思格鲁肽聚拢使用时，减重收尾进一步增强，并灵验减轻了GLP-1药物治愈后的体重反弹形式。这一全新机制的口服小分子药物马上迷惑了诺和诺德的善良，并于2025年3月被纳入其研发管线。

回看中国阛阓，本年6月底，信达生物的双靶点减重剂玛仕度肽也获批上市，成为国内首个获批的国产双靶点减重药。

2、仿制药冲击：2026年司好意思格鲁肽专利到期的四百四病

诺和诺德司好意思格鲁肽在中国的中枢专利将于2026年到期，据医药魔方数据库，国内已有多家企业布局其仿制药研发，其中，8月5日，石药集团发布公告称，其从属公司石药集团百克（山东）生物制药股份有限公司修复的司好意思格鲁肽打针液的上市肯求已获受理。仿制药上市后价钱可能降至原研药的50%以下，将倒逼原研药及创新药企业降价。

3、 生物医药企业的破局旅途

面对双重竞争，行业大量以为需聚焦三大地点：一是加快多靶点药物研发，构建手艺壁垒；二是优化坐褥工艺、缩小坐褥成本；三是拓展稳健症，如非乙醇性脂肪肝、多囊卵巢空洞征等，掀开增量空间。此外，勾通数字医疗如智能打针笔、用药监测APP等，提高患者粘性，也成为企业布局要点。

结语

银诺医药的“新股王” 光环，本色上是全球 GLP-1 药物赛谈受到成本善良的缩影。依苏帕格鲁肽 α 凭借价钱、疗效、安全性的空洞上风，正在改写阛阓竞争律例。

但要真确冲突国外巨头把持，仍需在手艺迭代、全球化布局及成本为止上抓续突破。减肥药阛阓的将来开yun体育网，不仅是居品的较量，更是产业链整合与创新速率的比拼。

文：新黄河科技与大健康辩论院 天琪

减肥药阛阓的将来，是多种身分的空洞较量。